RBI ने रेपो दर को स्थिर रखा: क्या हमें लंबे विराम का सामना करना पड़ेगा?

Business व्यापार:बुधवार को, जब भारतीय रिज़र्व बैंक के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) की बैठक के बाद भाषण दिया, तो अमेरिका द्वारा भारत पर 25 प्रतिशत टैरिफ लगाए जाने के कुछ ही दिनों बाद, उनसे कुछ सतर्क या चिंतित टिप्पणियों की उम्मीद की जा रही थी। सम्मेलन के बाद मीडिया को संबोधित करते हुए भी, ऐसा बिल्कुल नहीं हुआ। इस पहलू पर उनसे कई बार और अलग-अलग तरीकों से सवाल करने के बावजूद, मल्होत्रा का जवाब लगभग एक-लाइनर का था: कि एमपीसी को दरों में कटौती की आगे की दिशा का अनुमान लगाने के लिए आने वाले आंकड़ों का आकलन करना होगा।

यह दो बातों का संकेत देता है - एमपीसी को विश्वास है कि भारत भारी टैरिफ का सामना करेगा और वित्त वर्ष 26 में 6.5 प्रतिशत जीडीपी वृद्धि हासिल करेगा, और विकास को गति देने के लिए जो कुछ भी करना था, वह पहले ही किया जा चुका है। यह बाजार की उम्मीदों के बिल्कुल विपरीत है - अगर जीडीपी में 30 बीपीएस की गिरावट को ध्यान में रखा जाए तो रेपो दर में 25 बीपीएस की कमी होगी।

इसके बाद जो आएगा वह ठहराव का दौर हो सकता है, चाहे वह लंबा हो या छोटा, यह संभवतः दो कारकों पर निर्भर करेगा - क्या वैश्विक अनिश्चितताएँ (टैरिफ और लंबे समय से चले आ रहे भू-राजनीतिक तनाव) विकास को प्रभावित कर रही हैं, और क्या अर्थव्यवस्था 6.5 प्रतिशत की अनुमानित दर से बढ़ रही है? यह देखना भी दिलचस्प होगा कि क्या बैंक विकास की गति को तेज़ करने के लिए उधार दरों में और कटौती करने में सहज हैं।

निश्चित रूप से, अब तक की 100 आधार अंकों की कटौती उधार पक्ष में 71 आधार अंकों (जिसमें से 55 आधार अंकों की शुद्ध ब्याज दर में कमी के रूप में परिलक्षित होती है) और जमा पक्ष में 87 प्रतिशत की वृद्धि के रूप में परिवर्तित हुई है। दरों के हस्तांतरण की यह गति 2019 में बैंकों द्वारा बाहरी बेंचमार्क उधार दर पर स्विच करने के समय की तुलना में तेज़ और गुणात्मक रूप से बेहतर है। आमतौर पर, दरों में कटौती को माँग में बदलने में 4-6 महीने लग सकते हैं। इस बार, अग्रिम कटौती के बावजूद, माँग अभी भी तेज़ नहीं है।

चिंता का विषय यह होना चाहिए कि गवर्नर ने विवेकाधीन खर्च के कमज़ोर होने का विशेष उल्लेख किया है। इससे एक बार फिर सरकारी खर्च पर दबाव पड़ सकता है, जिसमें हाल ही में पूंजीगत व्यय के मोर्चे पर सुधार देखा गया है।