ट्रम्प का टैरिफ भारत के केंद्रीय बैंक के ब्याज दर संबंधी निर्णय का परीक्षण करेगा

Business व्यापार:अमेरिकी राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप द्वारा भारत पर लगाए गए टैरिफ के झटके से बुधवार को केंद्रीय बैंक के ब्याज दरों के फैसले पर सवालिया निशान लग गया है, क्योंकि कुछ अर्थशास्त्री दरों में ढील की उम्मीदें जता रहे हैं।

ट्रंप की घोषणा से पहले, ज़्यादातर अर्थशास्त्रियों को जून की नीतिगत बैठक में गवर्नर के सतर्क रुख के बाद दरों में कोई बदलाव नहीं होने की उम्मीद थी। ब्लूमबर्ग द्वारा सर्वेक्षण किए गए 35 में से 23 अर्थशास्त्रियों का बहुमत अभी भी यही उम्मीद कर रहा है कि भारतीय रिजर्व बैंक इस हफ्ते भी अपनी दरें स्थिर रखेगा, लेकिन कुछ बैंकों ने हाल ही में अपने पूर्वानुमान बदल दिए हैं।

भारतीय स्टेट बैंक लिमिटेड के सौम्य कांति घोष, जो जून में आरबीआई द्वारा अप्रत्याशित रूप से उम्मीद से ज़्यादा दरों में कटौती की सही भविष्यवाणी करने वाले एकमात्र अर्थशास्त्री हैं, और ऑस्ट्रेलिया और न्यूज़ीलैंड बैंकिंग समूह के धीरज निम, अब एशिया की तीसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था को बचाने के लिए बुधवार को ब्याज दरों में चौथाई अंकों की ढील का अनुमान लगा रहे हैं।

आरबीआई ने फरवरी से अब तक बेंचमार्क पुनर्खरीद दर में 100 आधार अंकों की कटौती करके इसे 5.5% कर दिया है, जिसमें जून में अप्रत्याशित रूप से बड़ी कटौती भी शामिल है। तब से मुद्रास्फीति छह साल से भी ज़्यादा समय के निचले स्तर पर आ गई है, जबकि ट्रम्प ने भारत पर 25% टैरिफ़ दर लगा दी है और अतिरिक्त जुर्माने की धमकी दी है, जिससे विकास की संभावना धूमिल हो रही है।

पिछले महीने, गवर्नर संजय मल्होत्रा ने कहा था कि आगे और कटौती की गुंजाइश है, हालाँकि ढील की सीमा अभी भी ऊँची है। केंद्रीय बैंक से यह भी उम्मीद की जा रही है कि वह अपना "तटस्थ" नीतिगत रुख़ बनाए रखेगा, जिससे वैश्विक अनिश्चितता के बीच दर-निर्धारकों को कुछ लचीलापन मिलेगा।

एसबीआई के घोष ने कहा कि अभी दरों में कटौती रोकने का "कोई मतलब नहीं" है क्योंकि मुद्रास्फीति इस वित्तीय वर्ष में आरबीआई के 4% लक्ष्य से नीचे और अगले साल के स्तर के आसपास बनी रहेगी। उन्होंने कहा कि अभी एकमुश्त कटौती से त्योहारी सीज़न में खर्च बढ़ाने और ऋण वृद्धि को बढ़ावा देने में मदद मिलेगी।

हालांकि, घोष ने कहा कि केंद्रीय बैंक को रेपो दर के 5.25% तक गिरने के बाद रुक जाना चाहिए। फरवरी 2020 में महामारी से ठीक पहले रेपो दर 5.15% थी, जो उस समय तक की सबसे कम दर थी। उन्होंने कहा कि महामारी के दौरान, आरबीआई ने प्रमुख ब्याज दरों को और घटाकर 4% कर दिया, लेकिन सामान्य समय के लिए 5.15% ही "नीचली दर" बनी रहनी चाहिए।

बार्कलेज बैंक पीएलसी की आस्था गुडवानी जैसे अन्य अर्थशास्त्रियों ने कहा कि आगे मौद्रिक ढील का मामला "अभी तक पर्याप्त रूप से आकर्षक नहीं है।" यह देखते हुए कि आरबीआई की पिछली कटौतियों का बैंक ऋण दरों पर प्रभाव और अमेरिका के साथ व्यापार वार्ता अभी भी जारी है, आरबीआई "इस नीति का इंतज़ार करना और इन घटनाओं को घटने देना पसंद करेगा, जिससे स्थिति नियंत्रण में रहे," उन्होंने ग्राहकों को लिखे एक नोट में लिखा।

विश्लेषकों ने कहा कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व द्वारा ब्याज दरों को स्थिर रखने और रुपये पर अतिरिक्त दबाव के कारण, भारत जैसे उभरते बाजारों के लिए नीति में और ढील देने का कोई खास प्रोत्साहन नहीं है।

जब मल्होत्रा सुबह 10 बजे मुंबई में एक टेलीविज़न संबोधन में ब्याज दरों के फैसले की घोषणा करेंगे, तो बाज़ार पर नज़र रखने वालों की नज़र इन बातों पर रहेगी:

मुद्रास्फीति और विकास

जून में भारत की मुख्य मुद्रास्फीति घटकर 2.1% रह गई, जो लगातार पाँच महीनों से आरबीआई के लक्ष्य से कम है। अच्छे मानसून और बुवाई में उत्साहजनक प्रगति के साथ, अप्रैल से शुरू हुए चालू वित्त वर्ष में कीमतों में बढ़ोतरी आरबीआई के 3.7% के अनुमान से कम रहेगी।

दूसरी ओर, भारत पर ट्रंप के टैरिफ — जो वियतनाम और इंडोनेशिया जैसे एशियाई प्रतिद्वंद्वियों से ज़्यादा हैं — विकास दर में 30 आधार अंकों तक की कमी ला सकते हैं। विश्लेषक भविष्य की नीतिगत दिशा का आकलन करने के लिए विकास और मुद्रास्फीति पर अमेरिकी टैरिफ के प्रभाव के आरबीआई के आकलन पर बारीकी से नज़र रखेंगे।

गोल्डमैन सैक्स ग्रुप के अर्थशास्त्री शांतनु सेनगुप्ता ने कहा कि आरबीआई संभवतः अपने "मुद्रास्फीति और विकास के पूर्वानुमानों को कम करेगा और मौद्रिक नीति संचरण में सहायता के लिए नरम रुख़ वाला मार्गदर्शन प्रदान करेगा।" उन्होंने वित्त वर्ष के लिए मुद्रास्फीति दर 3% रहने का अनुमान लगाया है।

तरलता उपाय

बॉन्ड व्यापारी केंद्रीय बैंक से इस बारे में अधिक स्पष्टता की अपेक्षा करेंगे कि हाल ही में नकदी निकासी की कार्रवाई के बाद, वह किस स्तर की अधिशेष तरलता को उचित मानता है। वे यह भी अपेक्षा करते हैं कि आरबीआई एक अद्यतन तरलता प्रबंधन ढाँचा जारी करे ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि उसके दर संबंधी निर्णय व्यापक अर्थव्यवस्था में प्रभावी रूप से लागू हों।

जून में सीआरआर में कटौती के बाद आरबीआई द्वारा अल्पकालिक नकदी निकालने के निर्णय ने व्यापारियों को भ्रमित कर दिया। जैसे ही रातोंरात दरें नीतिगत दर से ऊपर पहुँच गईं, केंद्रीय बैंक को अल्पकालिक तरलता डालने के लिए मजबूर होना पड़ा।

वर्तमान में, बैंकिंग प्रणाली में अतिरिक्त तरलता 3.3 ट्रिलियन रुपये है। सितंबर से शुरू होने वाले चरणों में सीआरआर में कटौती के प्रभावी होने के साथ, 2.5 ट्रिलियन रुपये और जुड़ने की उम्मीद है।

बॉन्ड और रुपया

बैंक ऑफ इंडिया इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स प्राइवेट लिमिटेड के अनुसार, ब्याज दर स्वैप से संकेत मिलता है कि आरबीआई अगस्त में दरों को स्थिर रखेगा, और अक्टूबर में केवल एक चौथाई अंकों की कटौती की मामूली संभावना है।

फर्म के मुख्य निवेश अधिकारी आलोक सिंह ने कहा, "अगर मुद्रास्फीति में लगातार नरमी आती है—खासकर कोर मुद्रास्फीति में—तो पैदावार में नरमी आ सकती है, खासकर वक्र के मध्यम और लंबी अवधि के खंडों में।" उन्होंने आगे कहा, "इसके विपरीत, कोई भी आक्रामक अप्रत्याशित या बाहरी झटके पैदावार को बढ़ा सकते हैं।"